益生調研快報：肉鸡行业反转可期 销量有望逐季回升
2019/1/8
主要觀點
1. 看好2018-2019 年肉鸡产业链价格，大周期向上判断肉鸡行业反转，主要原因是：(1)换羽趋于困难，种公鸡供不应求;(2)观测引种量，2013 年引种最高峰时间，经过2014-2017 年4 年消化，祖代、父母代基本都没有了，产能不可逆转地下降;(3)健身导致鸡肉消费上升。
2. 公司已引进2 万套哈伯德曾祖代，父母代销售形势良好2016 年10 月公司与法国哈伯德公司签订种鸡采购合同，截止目前已到货3-4 批，2016 年11 月-2017 年1 月共进口曾祖代种鸡苗1.2 万套，2018 年1 月进口曾祖代种鸡苗7000-8000 套(共计3 万羽)，2018 年6 月、9 月有望再进口两批，哈伯德曾祖代肉种鸡生产周期通常3-4 年，2016 年底引种可用至2020 年。目前，公司哈伯德父母代鸡苗销售对象包括大、小客户，销售形势良好，2017 年外销量700 万套左右，公司仍在积极开拓客户。
3. 三大业务推动业绩增长：
2018Q1 公司父母代销量很少，原因是2017 年2-7 月公司未更新祖代鸡。公司自2017 年7-12 月更新祖代鸡接近20 万套，对应今年3 月份恢复产蛋，预计2018Q2、2018Q3、2018Q4 父母代鸡苗销售量可稳步提升。我们预计2018 年父母代肉种鸡苗计划对外销售700-800万套，自用200 多万套;2019 年父母代销量上升至900-1000 万套，自用200 多万套。
4. 投资建议：
我們判斷2018-2019 年肉鸡行业反转，公司将充分受益父母代鸡苗价格攀升，预计2017、2018 年公司分别实现归母净利润-3.4 亿元、2.48亿元，对应17、18 年EPS 分别为-1.01 元、0.73 元。前两轮鸡价上涨周期，益生股份PE 均超过35 倍，给予公司2018 年30 倍PE，对应目标价21.9 元，首次覆盖，给予“强推”评级。
5. 风险提示：
雞苗價格不達預期;食品安全及疫情突发风险。
遼公網安備 21011102000300号